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写在谦业资本一周年(2015)

作者: mingqi
时间: 26-04-04
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>  2015年8月15日，于深圳龙华新区桔岭老村

桂银在工商的注册是14年8月，一眨眼一年又过去。这些日子感慨良多，有些话想跟兄弟们聊聊，也跟自己聊聊。

# 情怀

15年6月，桂银投资股权转让完毕。桂银投资的名号我们不能用了，以后我们是谦业资本（谦业基金）。
公司虽然不在我们手里了，但是桂银的人还在。桂银的精神还在，
梦想总是非常遥远，但不努力，梦想不会因为我们变老而靠我们近一点。一时的失策失意甚至失败都不重要，只要我们还能爬起来，还能站起来，继续走，继续跑；未来终究会属于我们。
成功哪有这么容易，社会上那么多人，他们已经奋斗了十年，二十年，三十年甚至更久依然不成功。我们凭什么初出茅庐无学历，无特长，无背景，年纪轻轻就要成功？
不要抱怨，我们没有任何背景，所有想要的一切都只能靠自己去争取。
没有谁生来就是强者，幼鹰在不会飞时就被父母打断翅膀抛下悬崖，九死一生方翱翔于蓝天之上
要想登顶成为强者成为富人，只有选择最严厉的训练，最痛苦和最凶险的磨难，忍受漫长的孤独。除了选择这最辛苦最艰难的路，别无他法。
我们会找到我们一直在找却始终不得其门径的自信，地位，品质和尊严。

# 财富的理解

从小我们就听过许许多多励志故事，铁棒成针，水滴石穿，愚公移山等等等等。
我以为我在很久以前就明白了这些道理。其实根本就不明白。
这些典故放在财富管理上其实是属于秘籍一样的存在。两年的彻夜苦读经济金融和亲自实践，我这才明白，原来财富管理上真正厉害的秘籍是如此平凡，很小的时候学校就教了，只是我们都忘记了。
就像武侠仙侠小说里的反派总是想着快速提升修为，我们总是想着如何快速致富。为此，有的人误入歧途，更多的人是彻底迷失。

A股浮沉几十年，多少江湖儿女沉溺其中，每天在市场里追涨杀跌，通宵达旦研究分析，讨论各种局势，战法，技术，幻想着一夜暴富。
股市从来不缺天才，短期收益惊人，一个月资产翻倍，2倍，甚至10倍也大有人在。然而放长时间段，90%股民收益跑不赢银行存款，就是说9成股民亏损。
终其原因股民赌性太重。或者高深装逼一点说，是没有办法战胜自己克制情绪。

然而，这世界上哪有什么“捷径”？
农民春天播种，要除草，施肥，灌溉，治虫，要等到秋天才能收获。
果农种下果树苗，5年才能有收成。工业企业投巨资买进设备，劳动力，殚精竭力跑市场搞公关，一年才20%，凭什么股民今天100进去，明天就110出来？偶尔是可以的。就像彩票，中奖是偶然的，但不可能经常中。
股民的自我救赎也许只有离开股市。

真正的财富在于积累。真正的财富管理是开源节流，是优化资产配置，厚积薄发。
这是漫长的路，是艰难的路，孤独的路，看透了也是简单的路。快乐的路。

# 资本经营方面

不忘初心，谦业资本的核心理念依然不变。
我们的核心价值观念依然是：谦虚、诚信、长期主义。
我们的发展方向依然是：债权投资，股权投资，创业投资，风险投资以及资产管理。
未来3到5年，我们将主要专注于在网络信贷平台上为中小微及其个人提供金融服务。

我们选择拍拍贷为主战场，主要考虑的是它的透明度比较高。综合比较，拍拍贷借款人非常分散，地域分散地域的风险不会给平台造成致命的打击，行业分散使得高危行业传导的风险也不会给平台带来毁灭性的伤害。然后平台还不为投资人兜底。红杉资本连投3轮，c轮还不退出。综合以上我们得出结论，这样的平台风险最小。
再一个，拍拍贷允许投资人以拍拍贷债权为抵押进行杠杆融资，放大资金量，对于提升资本回报率大有裨益。

平台不兜底，就会有坏账，不过想想坏账还能为我们这个社会诚信体系的重建贡献一份力量，也算是桂银资本承担社会责任的体现了，当然这是比较阿Q的想法。
虽然会有不少坏账，但同时我们要看到，大浪淘沙，老赖终究是各别的。

央行15年6月公布的数据显示，征信中心共收录有8.5亿自然人数据，其中有信贷记录的只有3亿。线下许多有能力有信用的人因为没有相应的信用记录，他们进行无抵押融资时就不得不出较高的利率，所以高收益的机会也不少。
而在未来，我们希望通过各大平台，发掘更多的有潜力的创业公司，及其创业者。帮助更多有创意有才华的年轻创业者去实现他们梦想

给合伙人的一封信 (2016)

作者: mingqi
时间: 26-04-04
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> 集中精力自我超越

# 论证基金存续的必要性

对于对外投资，我们单独个人开设账户去投一样是可行的，无论是各种宝宝，交易所债券，股票，还是我们重仓的信贷领域，P2P。
而且在本质上我应该说是一个人英雄主义者，孤立情绪浓重，对集体主义是不感冒的。可为什么我还是坚持要继续维持合伙？

我是出于以下几点考量的；

## 第一：分散风险。

投资的本质是拿本金冒风险去获取超额收益。风险管理是企业管理，投资管理永恒的主题。

风险有自然风险，信用风险，操作风险，道德风险，静态风险，投机风险，特定风险，政策风险，系统性风险等等
风险管理的方法可以分：规避风险，预防风险，预制风险，自留风险和转移风险。等等

网贷投资的风险管理中特别强调“分散风险”：鸡蛋不放一个篮子。

假设某一项目需吸收投资3万而该项目最低1万起投，正好我们三人都想投，于是一人投1万，假设投资失败，那么我们每个人都将面临1万的损失，三个人加起来就是损失3万。但如果我们三个人一起出钱去投1万。分摊到个人最大的损失就只有3000，这样个人面临的投资风险降低了整整60%！。

16世纪荷兰率先发明了能充分分散风险的组织形式——股份制公司。使得冒险家能筹得航海所需的巨额资金。海洋贸易的兴起让荷兰成为海上马车夫，称霸一个世纪。
各国强大的保险业，各种人生保险，财产保险，再保险，社会保险更是体现分散风险重要性的典型例子。

目前整个互金行业都处于低迷时期，泛亚，e租宝，中晋等机构的出事，对政府和市场都刺都激很大。政府现在严厉打击各种非法集资，不少打着P2P幌子的平台其实是浑水摸鱼的骗子，一开始就没打算做事，他们的算盘是捞一把就跑。

经济下行的压力也让真实经营的平台面临越来越严峻的挑战。在资本的寒冬里我们三个的对外投资更应该合起来，抱团取暖，特别是我们主要投的还是无抵押的产品。
这是我的第一大基本观点。

## 第二：力量和机会。

三个人的钱合起来会让我们拥有相对于个人更强大力量和更快的速度，这样可以争取更多更好的服务，和机会。

三个人的闲散的资金日积月累集合起来将是一笔可观的资本，我们可以通过基金放大自己的资金杠杆，用现代的金融方式，互相帮助。不仅大大提高资金的使用效率。并使我们三人友谊得以维系。
不相信聚散是什么缘分天命之类的鬼话，通过经济学的思维训练，我更相信友谊的前提是利益一致。尽管这不那么温情脉脉赏心悦耳。

是的，承认利益是并不是那么不堪，也不需要那么勉强，充满怨气。
相反我认为光明正大的谈利益才是最合理最诚实的人生态度。

## 第三，经济与效率的考虑

假设竞争的开始，所有人都拥有同样多的资源，为什么经过的一段时间后，有人会变穷而有人会变富？

原因不外乎以下几点
1，意外，不可抗力，天降横财或飞来横祸。
2，暴力竞争。强取豪夺。有暴力优势者富，无者穷。
3，如果以上都排除，那只能是奋斗和效率的原因。

效率的提高来源于分工合作，流程的优化和技术进步。

我们三个人每人的志向都不同，如果都花时间去研究同样的问题，那么我觉得是对资源的浪费。基金可以让我们节省这方便的时间支出，这样我们都可以集中力量去做自己想做和更擅长做的事。

## 第四：组织发展给个人的激励

100万的目标，就算是以18%的复利以我们目前的工资收入水平，每个月存3000需要10年以上。
但如果三个人的钱合在一起的话，时间至少可以缩短40%！

以最近几个月为例，基金平均每月资产增幅超过5000元。比我不吃不喝积累的还要快。

组织的发展会给个人带来强有力的示范作用。当个人看到基金资产达到10万的时候，我们会发现我们自己离10万也不再那么遥远，当我发现你拥有30万的时候，我发现我离30万也近了。基金实现50万或100万资产的时候，对我们个人所带来的激励将是巨大的，100万将不再是一辈子遥不可及的梦想而是近在眼前的，很快就能实现的目标。
还有一点，基金拥有100万的时候，我们个人没有100万但我们可以通过基金调动这100万。

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# 坏账风险及执行合伙人的立场

## 资产质量下滑分析：
最近基金重仓的拍拍贷信贷资产资产质量下滑很快

1. 信贷领域有个规律：借款人的还款意愿会随着时间的递增而递减。
2. 前段时间不断增资和加杠杆使得资金规模剧增，大量资金出账时间的高度集中，在一定程度上平均了过去累积的坏账。使得前几个月看起来坏账不明显。
3. 但最近降杠杆，增资缓慢。前期大跃进积累的风险开始显现。

## 改善方案：

有担保的资产固然安全，但安全的同时也必然低回报。这是商业规律。为了追求更高收益，在风险整体可控的前提下，信贷资产依然是重仓的选择。
在不找到更好的项目和资产前，我将继续增资谦业基金投资拍拍贷信贷资产。
破釜沉舟，不遗余力！

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